【机构预测 :9月份CPI同比上涨2.8%】国家统计局将于近日公布2019年9月份全国居民消费价格指数(CPI),本站今日对10家权威机构预测值进行汇总 ,统计数据显示,10家机构对9月CPI涨幅平均预测值为2.8%,与上月基本持平 。 国家统计局将于近日公布2019年9月份全国居民消费价格指数(CPI) ,本站今日对10家权威机构预测值进行汇总,统计数据显示,10家机构对9月CPI涨幅平均预测值为2.8% ,与上月基本持平 。 10家机构中 ,天风证券 、国泰君安证券、华泰证券、中信证券等四家机构预测CPI涨幅为2.8%。民生证券和方正证券预测CPI涨幅为3.0% ,这一数值也是所有券商中的最高预测值 。新时代证券 、兴业研究的预测则稍低 ,为2.9%。招商证券、国金证券的预测则为2.7% ,为最低值。 招商证券认为 ,预计9月食品环比变动2%较上月扩张,食品项中的猪肉仍是支撑CPI同比的最重要一项 ,鲜菜与鲜果价格继续维持下跌 。非食品方面 ,国际油价9月整体相较8月份有所上涨,沙特袭击事件成为油价波动的重要因素 ,预计非食品环比将回升至0.1%。整体来看  ,预计CPI相较上月小幅回落 。 民生证券认为 ,根据高频数据,截至9月24日,7种重点监测水果平均批发价环比下降9.3%,28种重点监测蔬菜平均批发价环比下降4.3%,22个省市猪肉平均价环比上涨20.5% 。猪肉价格环比大幅上涨使得CPI食品项环比上涨3.9% ,CPI非食品项因季节性因素环比上涨0.2% ,计算可得CPI环比上涨0.9% 。 参与预测的10家机构包括民生证券 、方正证券、天风证券、新时代证券、招商证券 、国泰君安证券 、华泰证券、兴业研究 、国金证券 、中信证券 。本站预测数据为在10机构提供的数据基础上经过算术平均所得。(文章来源 :财经研读研究中心) (责任编辑 :DF358) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。【大咖来了 !外汇监管  、金融开放、负利率潮…看肖钢  、陆磊、彭纯最新观点】近年来,全球经济经历深刻调整 ,逆全球化暗流涌动。面对复杂多边的国际形势 ,中国始终坚持对外开放,开放红利惠及全球 。去年以来,中国推出一系列扩大金融业开放的重大举措 ,为构建更加有效和充满活力的国际金融体系 ,推动发展开放型世界经济和实现持续稳定的全球经济注入源源动力。(券商中国) 首届外滩金融峰会来了! 近年来 ,全球经济经历深刻调整 ,逆全球化暗流涌动  。面对复杂多边的国际形势,中国始终坚持对外开放,开放红利惠及全球 。去年以来,中国推出一系列扩大金融业开放的重大举措,为构建更加有效和充满活力的国际金融体系 ,推动发展开放型世界经济和实现持续稳定的全球经济注入源源动力。 为持续推进金融业对外开放 ,中国金融四十人论坛(CF40)联合黄埔区政府及各组委会成员机构共同推出“外滩金融峰会”  ,突出“非官方”和“国际化”定位,持续推进金融业对外开放,加快上海国际金融中心建设,以开放的姿态广邀全球财经政要 、机构高管与学界领袖齐聚外滩 ,以对话推动共识 ,以共识推动合作,为建设开放型世界经济提供高质量的智力支持 ,推动中国与世界的融通与合作 。 如何通过开放为经济的高质量发展提供动力 ?开放的环境下 ,经济将面临哪些风险和挑战 ?外汇管理将如何改革以适应环境变化 ?如何通过政策机制的和完善规避这些挑战 ?货币政策和宏观审慎政策相结合的双支柱宏观调控框架应如何发挥作用以保证宏观经济和金融体系的稳定 ?资本市场开放有哪些经验可以借鉴?全球负利率潮下  ,将会对保险行业带来何种冲击?以上种种问题,都能从这场会议中找到一些答案。 陆磊:外汇管理改革有三方面政策取向 国家外汇管理局副局长陆磊表示,我国外汇管理改革的基本战略趋向是在风险防控基础上促进更高水平的对外开放  ,下一步政策取向主要是三方面。 一是持续促进跨境投资,跨境贸易投资自由化  、便利化,进一步支持跨境货物和服务贸易方式创新 ,配套落实外商投资法 ,不断完善外商直接投资和境外直接投资的外汇管理,支持“一带一路”建设和国际产能合作  ,鼓励有条件、有能力的境内企业开展真实合规的对外投资。积极服务区域开放创新和地方经济发展 ,大力支持自贸实验区 ,长三角一体化等在外汇管理改革方面的先行先试 。 二是稳妥有序推进资本项目开放和外汇市场建设 。当前我国直接投资已基本实现可兑换 ,证券投资项下形成了以机构投资者制度(所谓的QDII、QFII) 、互联互通制度(沪港通、深港通、沪伦通 、债券通),这样一种跨境投资制度安排基本成型,跨境债务融资由市场主体在全口径宏观审慎管理的政策框架下自主进行。下一步我们将统筹交易环节和汇兑环节 ,以金融市场双向开放为重点 ,有序推动不可兑换项目的开放 ,适度增加外汇市场参与主体,丰富外汇交易品种 ,支持科创版的建设发展,鼓励境外投资者参与科创板。 三是完善外汇市场的“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架。宏观审慎管理,以维护外汇市场基本稳定,防止大规模不稳定跨境资本流动引发的系统性风险为总体目标 ,针对金融市场的顺周期波动 ,采取必要的数量和价格工具,逆周期、市场化调控外汇市场上的企业、居民和金融机构等各类主体的交易行为。而微观监管基于金融市场信息不对称,外部性等基本假设,主要采取的是外汇市场的合规与行为监管,目的是维护可兑换政策框架的稳定性和可信度,维护外汇市场的竞争秩序,并保护消费者和投资者的合法权益 。 肖钢  :沪伦通对金融开放具有五点启示,要实行穿透式监管 中国证监会原主席、cf40资深研究员肖钢分享了沪港通成功实践对落实金融开放的几点启示。他表示 ,高水平金融开放意义重大 。金融开放涉及的制度、项目 、方法不同 ,遇到的新情况 、新问题也不同,但沪港通实践经验及其精神并不过时,对落实金融开放具有借鉴意义,坚信加快金融开放必将助力我国成为金融强国 。 一是要顺应时代潮流和市场需求,要有干事创业的担当精神 。从最初的思想火花—框架想法—蓝图—落实方案—上线运行,浩大工程,涉及面广 ,时间紧,任务重。执行力是关键 ,必须具有强烈的事业心 、责任感、内在动力 。 二是要勇于开拓创新,在资本项目尚未完全实现可兑换的情况下,开创了操作便利、风险可控的跨境证券投资新模式 。坚持“主场原则”,不改变两地市场规则与投资者交易习惯。 三是要攻坚克难,注重细节。两地市场同属一个时区,但仍存在较大差异,交易时间、涨跌幅制度、日内回转交易、股票交收时间、每手交易单位  、报价价位限制等 。 四是要渐进式推进 。在额度管理上 ,初期沪股通总额度3000亿元人民币 ,每日额度130亿,港股通总额度2500亿元 ,每日额度105亿;2016年8月取消总额度;2018年5月每日额度扩大4倍至520亿。在交易标的上,初期为上证180、380指数成份股及A+H股中的A股;恒生综合大型股指数 、中型股指数成分股及A+H中的H股 ,以后逐步扩大 。 五是注重投资者保护与审慎监管 。广泛开展投资者教育活动 ,全市场培训  。上交所网上开通投资者教育专区,半年多时间点击量达到477.8万人次 。两地证监会签署跨境执法合作备忘录,就内幕交易 、操纵市场等认定标准差异处理 、监管信息共享 、违法线索提供、协助调查取证和配合采取相关措施作出具体约定 ,填补了跨境执法空白。实行穿透式监管 ,2018年9月投资者识别码制度实施,实现北向投资者穿透式监管 。 中投彭纯:将与更多的国家搭建双边投资新平台 中投公司董事长结合中投公司对外投资实践  ,分享了关于创新对外投资方式的几点看法。他介绍,近年来中投公司在创新对外投资方式方面做了大量探索,取得较好的成效 ,主要做了以下三件事  : 一是充分发挥中投公司两个平台 ,横跨两个市场的独特优势。作为主权财富基金,中投公司对外投资平台拥有齐全的投资种类 ,广泛境外网络 ,与全球主要知名投资企业建立良好的投资关系。中央汇金公司是中国多家大型金融机构的重要股东 ,参控股的17家金融机构,包括商业银行,证券公司、保险机构等 ,目前管理的资产总量达到128万亿人民币 。两个平台中间建立了严格的防火墙 ,但在依法合规、商业共赢的原则下,调动国内国际两个市场的资源,为跨境双向投资合作提供了全方位、高效率的服务支持 。 二是推进新型多双边基金等投资 ,中投公司聚焦国内产业升级  、消费升级需求,与国际合作伙伴发起设立新型基金 ,更好适应国际投资和监管环境的新变化 ,已经和高盛合作成立了中美制造业合作基金 ,取得了良好的效果 。今年,即将成立中日、中法等基金,与更多的国家搭建双边投资新平台  。 三是构建多维度的跨境投资生态系统 。中投论坛已成为推动建设跨境投资生态系统的重要一环  。 彭纯表示,经济全球化并非一帆风顺,逆全球化总是如影随形。近年来保护主义、单边主义抬头 ,国际投资面临着新的风险和挑战 。与新挑战并存的是中国为完善全球经济治理拓展了新的实践,提出“一带一路”的倡议  ,助力全球经济强劲、可持续 、平衡包容增长 ,为国际投资带来新的机遇 。去年,在全球跨国直接投资下降的情况下 ,中国实际利用外资仍保持增长态势 ,跨境投资已然成为我国进一步深化改革开放的重要实现方式。 黄益平:双支柱宏观调控框架有助于保持宏观和金融稳定 CF40学术委员会主席 、北京大学国家发展研究院副院长黄益平表示,金融开放非常重要。但是我们还是需要考虑一些特定的 、特殊的政策机制来保证开放进程,同时维持金融和宏观经济的稳定。 黄益平表示,金融开放 ,有带来效率提高的一面,同时也可能导致波动性增加的另外一面。如果是后面这一面控制不好  ,最后可能得到“得不偿失”的效果 。国际上有很多这样的教训 ,有的国家资本项目开放之后  ,很快遭遇了严重的金融危机。 黄益平表示 ,维持金融稳定 ,需要有一个特殊的政策机制 。货币政策和宏观审慎政策两者之间 ,既有可以合作的地方,相互补充的地方 ,二者在不同场景下不完全一致 ,需要这两个政策相互合作 ,但同时独立发挥作用。最终的目的是一致的 ,就是为了维持宏观经济的总体稳定。 “当我们面对外部资金突然停顿的时候 ,国内一些宏观变量会出现比较大的调整。货币政策可以帮助我们缓冲调整 ,因为货币政策可以反周期。但如果我们加上宏观审慎政策 ,可以进一步提高国内宏观经济的稳定性 。我们支持金融开放的同时需要花很大的功夫,设计一些政策机制 ,尤其是宏观审慎政策,现在在国内称之为”双支柱宏观调控框架“。一方面是货币政策,一方面是宏观审慎政策,共同作用 ,支持和保持宏观经济和金融的稳定 。”黄益平称。 中国人保董事长缪建民:低利率潮将颠覆保险业传统投资信条 CF40常务理事、中国人民保险集团董事长缪建民表示 ,当前 ,低利率潮在全球蔓延 ,深刻影响了各国经济 、金融业发展 ,也给金融业持续发展带来了很大挑战 。低利率环境下  ,保险业发展面临的挑战 ,保险业应早做准备 ,优化商业模式,加强资产负债管理 ,预期管理和逆周期管理,重塑我国保险发展的韧性 。 缪建民对当前的宏观经济环境进行了分析,他表示 ,我国的市场利率目前处于低位徘徊。从经济基本面看,国内需求疲弱,伴随外部需求放缓 ,经济下行压力加大  ,国内利率市场化改革接近尾声 。经济下行以及短期结构性通胀(主要是猪肉价格上涨快)与中长期通缩风险的双重压力下,通过降准减税等工具  ,稳定了宏观经济和需求 。但中长期,实际利率与名义利率都将呈现震荡下行态势 。 缪建民表示 ,低利率市场环境中 ,保险业发展面临的挑战 。从历史经验看,长期低利率对保险公司资产端、负债端都将造成显著的影响 ,严重时可以导致保险公司破产,危及行业发展基础 ,无异于灰犀牛风险。突出表现以下方面 : 一是颠覆保险企业传统的投资信条。保险投资以固定收益为主 ,固定收益资产往往占资产组合的70%以上,长期低利率,甚至在欧洲、日本出现负利率,将严重冲击甚至颠覆保险企业传统的以固定收益为主的投资信条。 二是低利率会拉低投资收益率  ,增加利差损风险 ,并扭曲金融资产估值。寿险里的新业务价值 、有效业务价值,都是把未来的利润折现为现值而产生的,如果现值比未来的值还大,对传统保险保单价值计算会产生颠覆性的影响。 三是改变保险企业的风险偏好 ,放大信用风险 。 四是储蓄性寿险产品市场竞争力和客户吸引力将下降  。在负利率和低利率周期中,投资收益率会出现趋势性下行 ,寿险公司将不得不降低储蓄型、年金类产品的保单预定利率 ,这导致保险公司产品市场竞争力、客户吸引力下降。 缪建民表示  ,面对低利率环境带来的风险挑战,保险业应早做准备 ,优化商业模式,加强资产负债管理 ,预期管理和逆周期管理 ,重塑我国保险发展的韧性。一是优化商业模式,夯实保险韧性的基础 。二是加强资产负债管理,增强保险韧性的支撑。三是加强预期管理和逆周期管理 ,增强保险韧性建设的可持续性。我国的现在利率水平要高于欧洲、美国 、日本 ,但我们要未雨绸缪 ,加强预期管理,提前布局,应对利率风险 ,同时加强逆周期管理 ,以增强保险韧性建设的可持续性。(文章来源:券商中国) (责任编辑  :DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

【区块链商用前景广阔 “双11”正成场景应用“练兵场”】据了解,区块链已全面参加今年天猫“双11” ,并在正品溯源 、原创“卖家秀”保护 、 服务小商户贷款、全球贸易等领域发挥作用。今年来自百余个国家的4亿件天猫海淘商品在区块链上获得了“身份证”。而在2018年“双11”通过区块链上链的“身份证”的商品是1.5亿件 。据悉 ,区块链技术帮助天猫“双11”数万小商户获得了近10亿元大促备货融资 。(证券日报) “双11”正在成为区块链场景应用的“练兵场”  。 近日,据《证券日报》记者调查了解 ,区块链已全面参加今年天猫“双11”,并在正品溯源、原创“卖家秀”保护、 服务小商户贷款 、全球贸易等领域发挥作用 。同时 ,今年来自百余个国家的4亿件天猫海淘商品在区块链上获得了“身份证”。 “我们更希望经过这种场合(天猫”双11“)淬炼区块链技术 ,使其能更好地服务实体经济,解决社会问题。”蚂蚁金服副总裁蒋国飞对《证券日报》记者表示。 “数字化工具的普及重构了商业价值链 ,极大地提高供给侧的效能。”中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛指出 ,天猫“双11”确实是我们观察区块链应用场景落地检验颇佳的窗口 ,这是很有价值的一件事儿 。 4亿件商品溯源上链 “区块链是个技术名词,局限于专业领域 ,本质上,用户关心的还是服务和产品体验 ,区块链只是达成这一目的的工具 。”苏宁金融研究院院长助理薛洪言对《证券日报》记者表示  。 随着,区块链应用的发展 ,《证券日报》记者注意到 ,其实际应用落地场景 ,在“双11”期间越发显现  。 据《证券日报》记者了解,今年天猫“双11”有来自百余个国家的4亿件天猫海淘商品在区块链上获得了“身份证” 。而在2018年“双11”通过区块链上链的“身份证”的商品是1.5亿件 。而在2016年则仅仅是落地了第一个应用场景——公益捐赠。 据悉,用支付宝、天猫和淘宝扫一扫,就能看到它从海外采购到国内配送的全链路信息 ,包括产地、出厂日期 、物流 、检验等所有信息。和此前商家自录入商品信息不同的是,区块链是让多位“记账师”公正 、独立、不可抵赖地完成记账 。 以五常大米为例 ,黑龙江五常因地处偏北,水质清甜零污染,五常大米因此被《舌尖上的中国》评为“中国最好的稻米”。但造假的阴影也因此如影随形 。据公开数据显示,五常大米每年产量约为65万吨,市场销量却超过1000万吨 。 据《证券日报》记者了解 ,支付宝给五常大米上的新“身份证” ,是在内包装和外包装上各有一个溯源码 ,这两个码要同时扫,且相互验证通过才行 。造假者如果想做一万份假五常大米且能通过身份验证 ,他只能是买一万份真五常大米  ,把内外码全复制一遍。 显然 ,区块链技术在溯源领域另一个意义是  ,让造假成本提高到“造不起假”的地步。 此外,蚂蚁金服区块链相关负责人还给《证券日报》记者举了另外一个溯源的例子 ,实际应用中,今年区块链还被应用到了一直让商家头痛的打击跨平台盗图上 。“盗图给不少商家造成了经营损失 ,却维权困难 ,尤其在跨平台盗图中 ,证据如何被判定有效,一直是个难题 。今年天猫”双11“前 ,支付宝面向商家推出了图片原创保护平台”鹊凿“ ,卖家秀一键上链 ,1秒完成版权存证 ,在司法机关和公证机构的共同见证下 ,成为”盗图维权“的铁证 。据统计 ,天猫”双11“期间,总共有500万张”卖家秀将得到区块链的保护。 在蒋国飞看来 ,区块链在保护用户隐私和数据安全 ,提高社会协同效率,降低信任成本等方面都有巨大价值 。“区块链只有应用到商业中去,帮助社会解决问题 ,才能真正体现价值。” “事实上客户从客户端来看,他们并不在乎使用的底层技术是什么,他们只在乎客户体验,具体怎么应用 ,这只是商家的事情或者企业的事情 。而对客户来说,他更关注的是提供了哪些便捷和安全的服务。”尹振涛坦言。 数万小企业“上链”认证身份 同时,全球贸易的效率也正在随着区块链的应用而提升。 可以看到的 ,一个直观的例子是 ,在今年天猫“双11”,数万小企业选择“上链”认证身份 ,跨平台做生意 ,5分钟搞定“通行证” 。原来则需要数天时间。通过区块链认证的全球数字身份系统,数万名国际卖家可一键跨平台开店并获得其他电商平台认可 。 然而这仅是全球贸易效率一个‘点’的体现,若区块链在该场景应用全面铺开,其前景或将不可限量。 此外 ,区块链技术在小微企业融资领域的场景上也有所应用 。 据悉 ,区块链技术帮助天猫“双11”数万小商户获得了近10亿元大促备货融资 。区块链应用在供应链金融上,实现了应收账款灵活可靠的拆分流转,能够解决供应链末端小微企业融资难、融资贵问题 ,从而使更多的小微企业获得平等高效的普惠金融服务 。 有业内人士人认为 ,“区块链技术一方面提升了供应链上下游交易的透明度  ,交易状态也变得更实时和可靠 ,金融机构可以基于区块链应收凭证对中小微企业进行融资 ,建立起可靠和稳定的供应链金融生态系统 。也就是说 ,区块链分布式记账和不可篡改的技术特征 ,将整个商业体系中的信用变得可传导和可追溯 ,为大量原本无法融资的中小微企业提供了融资机会 。” 来自蚂蚁金服统计数据显示  ,过去传统的供应链金融服务大约仅能为15%的供应链上的供应商们(中小微企业)提供融资服务 ,而采用区块链技术以后,85%的供应商们都能享受融资便利。 尹振涛指出。区块链的一些基本特征对商业等领域确实有很大帮助 ,例如降低成本,提升效率,而这些基础 ,正是区块链的作用和意义。 区块链加速商业化进程 蒋国飞认为,目前只是区块链加速商业化的第一步  。“区块链的商用前景广阔 ,但总体来讲,目前我们仍然处于起跑阶段 。” 不久前的财报信息显示 ,阿里巴巴区块链专利申请量已经达到1005件,主要来自蚂蚁金服区块链团队,这也意味着,蚂蚁区块链专利申请量已经连续三年全球排名第一 。截至目前支付宝区块链技术已落地超过40个应用场景,包括跨境汇款、电子票据 、正品溯源等。 “目前 ,区块链在不同行业应用深浅程度差别很大 。整体来看 ,区块链在金融业的应用已小有成效 ,在数据共享、供应链金融 、ABS、支付 、数字货币等方面均有了不同的突破 ,个别领域区块链甚至可能取代原有模式流程,成为主导模式 。”薛洪言坦言 。 在蒋国飞看来 ,在数据和价值都需要流转的地方,效率较低的地方,区块链技术的落地应用速度尤其快 。 “以目前普及率非常高的移动支付为例  ,其是商业场景层面的基础设施,激活了很多场景的活力;而区块链则是技术模式层面的基础设施,更加底层 ,能从根本上改变很多商业生态的业务逻辑,未来潜在影响要比移动支付大得多 。”薛洪言最后表示。(文章来源:证券日报) (责任编辑:DF520) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。

黄湘源 :亏损企业上市是A股重大突破 投资者如果一开始就对亏损上市企业失去信心,以短视的眼光去看待 ,一旦泽璟生物在新药投研开发上大获成功  ,那么 ,岂不也就意味着投资者有可能将与一颗冉冉升起的高新科技新星失之交臂 。如果不是发行人和保荐机构申请... 11月09日 16:20 中采PMI和财新PMI分化的原因和启示 中采制造业PMI和财新PMI分化的原因最近几月,中采制造业PMI和财新制造业PMI走势分化引起了市场较高的关注,自2019年6月到10月 ,中采PMI从49.4小幅上行后下跌至10月的49.3;财新PM... 11月09日 14:28 国泰君安点评10月通胀数据 :逆周期宽松基调不变 导读除猪肉价格上涨外,后续要警惕对其他肉类、酒类及非食品CPI分项的拉动 ,滞胀风险加大 。但政策上逆周期宽松基调不变 ,MLF下调是最好的说明。摘要10月CPI继续快速上行,符合我们的判断,之前在年度展望... 11月09日 14:23 6大机构首席把脉明年经济 !中国经济增速表现预测略不同 另有三个重要判断 【6大机构首席把脉明年经济 !中国经济增速表现预测略不同 另有三个重要判断】建银国际首席经济学家、宏观研究主管崔历表示,从经济基本面看,2020年经济增长会比今年... 11月09日 10:38 机构预测:10月新增信贷7990亿 【机构预测:10月新增信贷7990亿】10月新增信贷数据将于近期公布 。本站今日对10家权威机构预测值进行汇总  ,统计数据显示,10家机构对10月新增信贷平均预测值为7990亿元  ,与前期相比略有下滑... 11月08日 14:47 机构预测:10月PPI同比下降1.5% 【机构预测  :10月PPI同比下降1.5%】国家统计局将于近日公布2019年10月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。本站今日对10家权威机构预测值进行汇总 ,统计数... 11月08日 14:47 机构预测:10月份CPI同比上涨3.4% 【机构预测 :10月份CPI同比上涨3.4%】国家统计局将于近日公布2019年10月份全国居民消费价格指数(CPI) ,本站今日对10家权威机构预测值进行汇总  ,统计数据显示  ,10家机构对10月CPI... 11月08日 14:46 国务院印发《关于开展第七次全国人口普查的通知》 【国务院印发《关于开展第七次全国人口普查的通知》】经李克强总理签批,国务院日前印发《关于开展第七次全国人口普查的通知》(以下简称《通知》)。根据《中华人民共和国... 11月08日 16:59 国常会 :继续多措并举恢复生猪生产 遏制部分产品价格过快上涨势头 【国常会 :继续多措并举恢复生猪生产 遏制部分产品价格过快上涨势头】国务院总理李克强11月6日主持召开国务院常务会议,会议指出 ,下一步,要落实好省负总责和“菜篮子... 11月07日 19:14 基金评央行意外降息 :可看作长期“降息”周期开始 【基金评央行意外降息:可看作长期“降息”周期开始】2019年11月5日  ,中国人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作 ,续作MLF4000亿元,与当日到期量基本持平... 11月06日 15:38 财经观察:RCEP重大突破凸显多边主义与自由贸易仍是主流 新华社北京11月6日消息 ,历时7年的区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)谈判日前取得重大进展 。第三次RCEP领导人会议4日在泰国曼谷举行并发表联合声明 ,宣布15个成员国结束全部文本谈判及实质上所有市场... 11月06日 13:46 渣打银行张晓蕾:金融机构应争取人民币在一带一路沿线享受同样的使用机会 “不仅是各国央行在做工作,金融机构也可以做工作 ,去争取在一带一路的沿线国家和市场 ,让人民币享受与其他国际主要流通货币相同的使用机会。”11月6日,渣打银行(中国)有限公司行长兼副董事长张晓蕾在第二届中... 11月06日 13:41 MLF利率下调快评:“物价上行压力+降低社会融资成本要求”——不对称降息(“MLF下行+OMO稳定”) 事项 :2019年11月5日 ,央行宣布MLF续作4000亿 ,略少于到期量,但操作利率(1年期)从3.3%下调至3.25% ,下调5BP 。评论:此次利率下调是2018年4月以来的首次下调,下调符合预期 ,但时... 11月06日 10:27 市场沸腾!昨天央行突然“降息” !投放4000亿MLF 对股市、楼市有何影响? 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【美行业协会警告美中贸易争端升级损害美企业和消费者】美国商会和零售 、汽车 、石油  、农业等主要行业协会23日纷纷发表声明 ,警告美中贸易争端升级将对美国相关行业、企业和消费者造成不利影响,呼吁美中双方尽快回到谈判桌、达成协议结束贸易争端 。(新华社) 美国商会和零售、汽车、石油、农业等主要行业协会23日纷纷发表声明,警告美中贸易争端升级将对美国相关行业 、企业和消费者造成不利影响  ,呼吁美中双方尽快回到谈判桌、达成协议结束贸易争端 。 美国商会执行副会长迈伦·布里连特在声明中说,美中贸易争端升级给美国经济带来巨大压力 ,不希望看到美中关系进一步恶化。布里连特呼吁双方政府回到谈判桌前并达成协议 。 美中贸易全国委员会发表声明说,美国相关行业 、企业和消费者都将受到贸易和投资紧张局势加剧的伤害;在造成更多损害之前 ,应停止关税升级并大力推进符合美中两国共同利益的贸易协议。 美国全国零售商联合会高级副会长戴维·弗伦奇在声明中说 ,在当前贸易争端不断升级的环境下 ,企业不可能规划未来,“美国政府的做法显然不会奏效 ,美国企业和消费者不应承受更多关税” 。 美国石油业协会发表声明说,美国天然气和石油等能源领域已明显感受到贸易战带来的负面影响;不断升级的美中贸易争端损害了美国能源行业和消费者 ,其后果将由美国企业和家庭承担 。该协会敦促美国政府尽快与中国达成贸易协议,并取消所有加征关税  。 美国全球汽车制造商协会首席执行官约翰·博泽拉表示 ,针锋相对的关税措施正伤害美国汽车行业和相关就业。美国汽车制造商联盟也表示,汽车业繁荣需要稳健和具有竞争力的贸易环境 ,加征关税将伤害美国消费者和整个汽车行业 。 美国大豆协会当天发表声明说  ,近几个月来美国大豆对华销售已几乎停顿 ,美国豆农手头积压着上一季和新一季的大豆  ,关税措施持续升级将令美国豆农处境日益恶化。该协会呼吁美中双方停止加征关税并找到贸易争端的解决方案 。 代表上百家行业协会的支持自由贸易美国人联盟发表声明说,“对美国农民来说  ,贸易战带来的痛苦每周都在加剧”,随着农场破产率和违约率上升 ,农产品价格下滑 ,农民对于经贸协议缺乏进展的挫败感日益上升 。此外,随着美国对华农产品出口面临更高反制关税,美国农民在国际市场份额的竞争中越来越处于不利地位  。(文章来源:新华社) (责任编辑:DF010) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。

【国金证券  :2020年A股由“震荡反复”到“结构牛市” 关注三大主线】2020年A股“春季行情”依旧可期,但启动的时间点或在2020年春节前后。上半年“猪通胀对货币政策的制约”以及“投资者交易结构较为趋同” ,使得A股上半年走势处于震荡反复的走势,上半年我们相对看好春节之后的“2 、3、4”月份A股市场行情。整体来看 ,2020年A股机会远大于风险 。2020年全年来看  ,我们预判A股走势由“反复筑底”到“结构牛市” ,上证综指区间【2800-3500点】 ,沪深300指数年化收益率约在15%左右。(国金证券) 基本结论 一、 “资产配置荒”是驱动A股走“慢牛”的重要因素。“货币衰退式宽松”仍是2020年全球经济主基调 ,实体经济回报率下行是出现资产荒的根本原因。随着央行推行宽松的货币政策(“衰退式宽松”),而信托等刚性兑付逐步打破,银行等大型资产配置机构对低风险高收益的固定收益类资产需求得不到满足 ,本质上是负债端高成本与收益端低回报的不匹配。“泛滥”的流动性总要在诸多领域中找到一个可以与之匹配的资产来作为配置 ,而2020年A股恰恰受益于“资产配置荒”。 二、2020年中美贸易摩擦存在边际改善的可能 。随着中美两国贸易代表积极谈判与深入沟通,预计中美贸易达成“第一阶段”协议可期。美国农民的选票对于参与2020年美国大选的候选人都至关重要。中国是美国农产品的第一大进口国,近几年我国从美国进口农产品金额大概在200-300亿美元 。由此,中美贸易关系走向直接关系到美国农民的利益 。在大选年,美国国会全体众议员和三分之一的参议员都面临连选连任的挑战,他们忙于竞选 ,在对限制和打压中国的法律制定问题上可能会放缓 ,类比于2016年。 三、开放的“制度红利” :外资占比仍有较大提升空间。作为全面深化资本市场改革中的一项重要内容,资本市场对外开放各项举措的密集落地 ,正在逐渐改变A股市场的话语权和市场生态 。当前A股投资者结构中外资持有流通市值占比由2015年的1.40%提升至3.96%。基于我们对“2020年人民币汇率升值 ,且我国进一步实施”对外开放“战略方针”这一判断,我们预计2020年“北上”净流入A股规模有望达2000-3000亿。与其他主要国家的证券市场外资化程度对比下来,我们认为A股被“外资化”仍有较大空间 。 四 、短期“交易结构&猪通胀”VS中长期“新经济” 。当前机构投资者集中配置到了“食饮、电子 、医药、家电  、保险”等消费成长类行业,超低配周期类行业。机构投资者交易结构趋同化,将使得A股波动会加大 ,而相应的低估值策略组合有望在短期内跑出超额收益 。另外当前经济环境处于“类滞涨”,尤其2020年春节前后CPI有望破“5” ,在这样的背景下 ,我们预计在春节前国内货币政策很难有继续“放水”的空间 ,增加了市场短期的波动;中长期“新经济”产业在逐步崛起。2020年景气度高的领域分别 :1)5G产业链;2)智能手机产业链;3)VR虚拟现实;4)新能源汽车 。 五、2020年A股策略 :由“反复筑底”到“结构牛市” 。2020年A股“春季行情”依旧可期,但启动的时间点或在2020年春节前后 。上半年“猪通胀对货币政策的制约”以及“投资者交易结构较为趋同”  ,使得A股上半年走势处于震荡反复的走势 ,上半年我们相对看好春节之后的“2 、3 、4”月份A股市场行情。整体来看,2020年A股机会远大于风险。2020年全年来看,我们预判A股走势由“反复筑底”到“结构牛市” ,上证综指区间【2800-3500点】 ,沪深300指数年化收益率约在15%左右 。 六、2020年重点布局三条投资主线 :投资主线一,科技创新类。我们看好2020年“5G产业链 、智能手机产业链 、VR虚拟现实以及新能源汽车”;投资主线二  ,“消费升级”的趋势仍在延续。所涉及的领域:化妆品、医疗美容服务  、教育等;投资主线三 ,高分红价值蓝筹类。优质企业开始重视股东回报 ,加大分红比例。 风险提示:地缘政治冲突导致油价保障;美股暴跌;特朗普落选;欧债危机“幽灵”再降;中美贸易摩擦加剧等 。 报告正文 一 、“资产配置荒”是驱动A股走“慢牛”的重要因素 1.1 “货币衰退式宽松”仍是2020年全球经济主基调 全球贸易壁垒不断增加,贸易和地缘政治相关不确定性升高,部分新兴市场经济体面临宏观经济压力以及发达经济体生产率增长缓慢和人口老龄化等结构因素共同导致了世界经济增长乏力 ,这一经济特征在2020年仍将存在 。 全球经济主要受三大经济体经济增速的影响  ,即 :美国 、中国、欧元区 。到目前为止我们并没有找到上述三大经济体2020年经济增长的驱动力 。 如图表3 ,全球主要经济体服务业景气度亦逐月下行 ,从另一个侧面彰显全球经济增长缓慢 。当然 ,若将服务业与制造业景气度相比较,则全球大多数经济体其服务业PMI景气度大多维持在荣枯平衡线(50分位)之上 。 对于全球大多数经济体来讲,2020年唯有“积极财政与货币、结构性改革、科技技术创新 、国际贸易合作”等四大举措是缓解2020年其自身经济下行压力的“药方” 。 截止目前(11月30日) ,美联储已将基准利率目标区间下调3次至[1.50% ,1.75%] ,其资产余额也回升至4万亿美元之上 。我们预计美联储2020年将降息1-2次  ,基于持续的贸易不确定性 、全球经济增长乏力和低于目标的通货膨胀 。 从节奏来看,由于短期内降息次数过于频繁 ,美联储需观察今年3次降息后对美国经济的刺激效果 。我们预计2020年一、二季度美联储将以观望态度为主,而到了二季度末或三季度 ,联储将重新开启降息周期。 1.2 权益类资产受益于“资产配置荒” 实体经济回报率下行是出现资产荒的根本原因。随着央行推行宽松的货币政策,而信托等刚性兑付逐步打破 ,银行等大型资产配置机构对低风险高收益的固定收益类资产需求得不到满足,本质上是负债端高成本与收益端低回报的不匹配 。“泛滥”的流动性总要在诸多领域(如图表7)中找到一个可以与之匹配的资产来作为配置 。 打破刚性兑付,银行理财收益率持续下降。资管新规落地一年来,新规中引众人关注的一项就是打破理财产品刚性兑付 。打破除刚性兑付将削弱理财产品的吸引力  。“全球货币环境持续宽松”是促使银行理财收益率持续下降的另一重要原因。数据显示,农业银行 、中国银行理财收益率(1个月)由年初的3.87% 、3.60%分别下降至3.30%、3.53%。 自2018年7月以来  ,房地产信托“刹车”迹象明显,严控余额管理 。在房地产信托业务发展受限后,不少信托公司转而加大投向政信业务和消费金融业务 。然而,好资产难寻 。房地产并未成为居民新增资产的蓄水池。在地产调控政策下 ,1-10月全国商品房销售面积累计同比0.1%。 另一方面 ,“大宗商品期货市场 、外汇市场”对国内居民来讲 ,仍属于相对小众的市场 。 总的来讲,随着打破刚性兑付 ,流动性宽松 ,且在“坚持房子是用来住的 、不是用来炒”的宏观环境下,存在居民资产配置荒的现象 。“资产配置荒”是驱动A股走“慢牛”的重要因素,充分且必要条件 。 二 、2020年美国大选对全球权益类资产影响 2.1 全球化趋势不可逆 ,一损俱损一荣俱荣 对全球经济来讲 ,中美交恶并不是一件“螳螂捕蝉 、黄雀在后”的好事 ,相反  ,随着全球化的日益紧密,对于全球大多数经济体,无论是经济增长还是权益类资产表现,中美贸易关系好与坏对其存在着“一损俱损  ,一荣俱荣”的关系 。 2.2 特朗普备战2020年美国大选 对美国来说,2020年是大选年 。在大选年 ,国会全体众议员和三分之一的参议员都面临连选连任的挑战,他们忙于竞选,在对限制和打压中国的法律制定问题上可能会放缓,类比于2016年。 特朗普正在因“电话门”事件被弹劾调查  。因为共和党在参议院占多数 ,而且弹劾成功需要20名共和党“倒戈”,特朗普被罢免的可能还是相对比较小 ,但弹劾是否会影响选民对特朗普的支持带有不确定性。 1)贸易政策方面 :美国农民的选票对于参与2020年美国大选的候选人都至关重要。中国是美国农产品的第一大进口国 ,近几年我国从美国进口农产品金额大概在200-300亿美元 。由此,中美贸易关系走向直接关系到美国农民的利益  。 2020年中美贸易摩擦存在边际改善的可能 。随着中美两国贸易代表积极谈判与深入沟通,预计中美贸易达成“第一阶段”协议可期。 2)财政政策方面 :上一轮美国减税对经济的刺激作用将逐渐减弱 ,市场有一定预期“特朗普2020年有可能在基建方面采取行动”。但实际操作起来 ,“特朗普基建计划”成行难度较大 。当前美国政府部门杠杆率水平处于历史高位 ,债务的不断增长从长期来看是不可持续的 ,因此财政政策上本届政府能腾挪的空间十分有限 。 三  、开放的“制度红利”:外资占比仍有较大提升空间 3.1 “资本市场深改12条”中强调“加快推进资本市场高水平开放” 2019年3月证监会主席易会满指出 ,证监会提出要加快推进资本市场高水平开放 ,抓紧落实已公布的对外开放举措。目前,在公布的九项对外开放举措中 ,证监会已经推动六项落地实施 ,预计到2019年年底,其他相关双向开放举措将陆续推进。 扩大对外开放已经成为A股市场的重要关键词 。作为全面深化资本市场改革中的一项重要内容,今年以来资本市场对外开放各项举措的密集落地 ,正在逐渐改变A股市场的话语权和市场生态。 3.2 外资持续净流入,正在逐渐改变A股市场的话语权 随着外资的持续流入,A股投资者结构中外资持有流通市值占比由2015年的1.40%提升至3.96% 。 3.3 预计2020年“北上”净流入A股规模有望达2000-3000亿 今年7月20日,国务院金融稳定发展委员会办公室宣布了一系列金融业进一步对外开放的政策措施,其中包括2020年我们将取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比例的限制 。 基于我们对“2020年人民币汇率升值 ,且我国进一步实施”对外开放“战略方针”这一判断,我们预计2020年“北上”净流入A股规模有望达2000-3000亿。 3.4 中长期来看,A股被“外资化”仍有较大空间 与其他主要国家的证券市场相比 ,我国外资占比仍然较低 ,未来具有较大的提升空间。根据我们的测算,截至2019年Q3 ,外资在“韩国 、日本 、巴西 、美国”的证券市场总市值占比分别为32.0%、31.8%、24.0%、15.8% ,而我国A股目前这一比重为3.0%。 3.5 “北上”持仓集中在“消费”与“金融” 截至11月30日 ,“北上”资金持仓占比前七大行业分别是:食品饮料(19.29%)、家用电器(10.36%)、非银金融(9.53%)、医药生物(9.47%) 、银行(9.07%)、电子(5.34%)、交通运输(4.22%)。 其中持有“大消费”(食品饮料 、家电、汽车 、休闲服务 、医药)合计44.24% 、持有“大金融”(银行 、非银)合计持仓占比为18.60%  、持有“成长”板块(TMT、电气设备)合计12.22% ,持有“周期及其它”合计24.94%。 四、短期“交易结构&猪通胀”VS中长期“新经济” 4.1 当前机构投资者交易结构趋同化,将使得A股风格阶段性偏向低估值 公募仓位较高  ,配置上趋向“报团取暖” 。根据我们对公募仓位及持有行业的测算:公募股票型基金、偏股型基金仓位分别为87.02%、84.21%;公募在传统消费板块配置比例接近历史高位,周期及其他板块配置处在历史低位。 当前机构投资者集中配置到了“食品饮料、电子、医药 、家电 、保险”等“消费  、成长”类行业 ,低配周期类行业。机构投资者交易结构趋同化 ,将使得A股波动会加大 ,而相应的低估值策略组合有望在短期内跑出超额收益。 4.2 供给端短缺引起的“猪通胀” ,压力集中在上半年 由猪瘟疫情等所导致的猪肉供给量持续下滑是推动猪价上涨的主要因素 ,并且该因素还将持续发挥作用 。当由供给下滑导致猪价上涨到一定程度时,居民购买力与替代意愿可能对猪价的进一步上涨构成限制 。 我们预计即将披露的11月CP达4.7%,CPI在明年1月达到最高点5.9%后回落  。总的来讲 ,至少到2020年上半年我们将面临“猪通胀”的压力。 4.3 在春节前国内货币政策很难有继续“放水”的空间 当前经济环境处于“类滞涨”,尤其2020年春节前后CPI有望破“5” 。在这样的背景下,我们倾向于货币政策在前期多次下调政策利率后,会阶段性逐步转向“观望”阶段 ,在春节前国内货币政策很难有继续“放水”的空间 。 全年来看,2020年国内经济下行依旧较大,当国内CPI确立趋势性回落后,国内货币政策将重返“宽松”轨道。 4.4 中长期“新经济”产业的逐步崛起 新旧动能的投资在发生转换,传统的采矿业、钢铁行业投资持续负增长的同时,计算机、仪器仪表等新兴行业的投资则在稳步上升 。在这个背景之下,中国产业转型升级正在进行积极的转型。 从研发投入增长看新经济的未来。随着改革与转型的推进 ,新经济将成为未来经济高质量增长的重点 。从趋势上来看 ,1998年以后研发经费相对于GDP的比例也是在不断增加的 。 4.5 “新经济”产业崛起 1)“新经济”产业崛起:5G产业链 中国5G的建设将继续保持高速增长态势 。工信部和国家发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018—2020年)》,提出 “到2020年信息消费规模达到6万亿元 ,年均增长11%以上”的目标,其中5G商用将成为重要贡献力量 。5G发展速度超乎预期,预计到2020年,全球会有170家运营商推出商用5G网络,全球5G用户数将达到7000万 。 按照市场普遍对5G基站出货量的预测 ,即2019~2026年全球5G基站出货量为43万、150万、200万、170万、150万 、130万 、112万和83万站 ,合计总共1038万站。由此我们可以预期5G基站建设量2020年相比2019年将呈3倍以上增长 。 2)“新经济”产业 :智能手机产业链 2020年5G智能手机将迎来放量元年 。按照国金研究所电子团队的预测,预计全球5G智能手机出货量将达到2.75亿台 ,其中苹果约6000万台 ,华为8000万台。预计2020年5G手机的放量将带动智能手机产业链企稳回升。 3)“新经济”产业 :VR虚拟现实 2020年5G有望给VR插上腾飞的翅膀 。随着5G商业部署,电信运营商即将启动5G规模化建设,两者将相互促进 ,推动VR走出产业低谷。VR/AR将成为5G时代的首批应用 ,与5G产业发展节奏高度匹配并相互促进 。 4) “新经济”产业:新能源汽车 2020年新能源汽车与动力电池销量增速有望恢复高增长。不可否认2019年整个行业的发展是低于预期的 ,但新能源汽车发展的大趋势是相对确定的 。随着特斯拉和各外资企业进入中国市场 ,2020年新能源汽车与动力电池同比增速会有所回升 。 德国提升补贴后有望刺激欧洲各国和全球传统车企龙头加大电动化进程。欧洲排放标准在2020年后将更为严格 ,德国政府宣布2020 年-2025年将新能源汽车补贴额度提升50%。近期包括奔驰 、宝马 、大众、奥迪等传统汽车龙头企业均宣布最新电动化进程。 五、2020年A股策略:由“反复筑底”到“结构牛市” 5.1 除06、07年外 ,A股历史上很少出现连续两个收益率的“大年” 我们将机构投资者在A股中取得年化收益率≥25%的称之为收益率的“大年” 。则2003年以来至今,有5年是收益率的“大年” 。除06、07年公募机构连续两年取得较高收益率外 ,A股历史上看很少出现连续两个收益率的“大年”。 5.2 A股估值 :较19年年初有所抬升 ,但仍处中位数水平 经过2019年“核心资产”股价上涨之后,A股指数整体估值较年初有一定的提升 。截至11月30日 ,沪深300指 、中小板指、创业板指估值分别为:11.78 、24.90 、51.00。提升后的A股指数整体估值水平 ,仍处历史中位数水平 。 5.3 2020年A股解禁规模 :与2019年持平 ,其中1月份解禁规模最大 2020年与2019年A股整体解禁规模相当。按照11月27日收盘价测算 ,2020年 、2019年A股全年解禁规模分别为:3.23万亿、3.29万亿。分月度来看,2020年1月份解禁规模最大,达0.647万亿 ,占全年的近20% ,对短期A股市场向上空间形成一定的制约。 5.4 2020年A股策略:由“反复筑底”到“结构牛市” 站在当前时点 ,我们预判2020年A股市场将由“反复筑底”到“结构牛市”。①春节前是逐步布局期  ,随着企业盈利年报/一季报的披露  ,CPI的高位回落 ,市场风险偏好逐步回升;②上半年“反复筑底”,相对更看好“2、3、4”月份A股市场行情) 。 当前A股处于历史估值中位数,待全球货币明确再度转向宽松,A股趋势线投资悄然到来 。整体来看,2020年A股机会远大于风险 。2020年全年来看,我们预判A股走势由“反复筑底”到“结构牛市” ,上证综指区间【2800-3500点】,沪深300指数年化收益率约在15%左右 。 1)2020年A股“春季行情”2020年是否存在 ?我们判断2020年A股“春季行情”依旧可期 ,但启动的时间点或在2020年春节之后 。上半年“猪通胀对货币政策的制约”以及“投资者交易结构较为趋同” ,使得A股上半年走势处于震荡反复的走势 ,上半年相对我们看好春节之后的“2、3、4”月份A股市场行情。 2)我们判断A股在2019年下半年有望走出一轮“结构牛市”。预计在二季度中后期或者三季度国内开始实施降息 ,市场对A股企业盈利改善的预期将逐步得到修正 。下半年,A股将处于“全球资产配置荒、本币升值  、企业盈利企稳回升  ,并叠加A股估值整体低位”的环境中,利于A股风险偏好的回升  。 六、布局三条投资主线,深挖绩优个股 6.1 投资主线一 :迎科技创新时代 根据科技创新“三步走”战略 ,中国将在2020年进入创新型国家行列。而且,随着5G技术的研发与逐渐商用化 ,2020年有望成为新一轮创新周期的起点。 6.2 投资主线二:消费升级 “消费升级”的趋势仍在延续。客观上讲 ,生存型消费其实并不具备大幅扩张的空间,主要增长依然是品质提升 。从消费结构来看,居民的消费结构仍在所谓的升级过程中:即更多的消费比例分配到发展型消费和享受型消费上。“消费升级”所涉及的领域 :化妆品 、医疗美容服务、教育等,且注重品牌。 6.3 投资主线三 :高分红价值蓝筹股 ,越来越多企业加大分红比例 优质企业开始重视股东回报,加大分红比例。中证红利指数股息率维持在4%及以上水平,高于10年期国债收益率。分具体行业来看,“银行、汽车、钢铁、房地产”等行业股息率相对较高。 6.4 2020年“少数个股的牛市”效应会愈发明显 一方面 ,随着供给侧结构性改革的推出,大多数行业其市场份额进一步向“头部”集中,细分子行业的龙头公司盈利延续高增长;另一方面,机构投资者(尤其外资占比上升)的不断壮大,逐渐改变A股市场的话语权和市场生态。由此 ,我们预计2020年“跑赢沪深300指数收益率个股比例”会进一步下降 ,由2019年的26%下降至20%左右。投资者在选好投资主线的同时,需进一步深挖绩优个股 。 风险提示 : 1)地缘政治冲突导致油价暴涨可能给全球经济增长及股市带来一定的阶段性冲击; 2)美股暴跌; 3)特朗普落选,2020年全球政治上最大的一个事件便是美国大选; 4)欧债危机“幽灵”再临。意大利 、希腊 、西班牙等南欧国家的债务问题仍然严重 ,爆发债务危机的可能性仍然存在; 5)中美贸易摩擦加剧等。 风险提示 :政策监管(金融去杠杆等) 、海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等) 相关报道 摩根士丹利 :2020年多配A股 沪深300有8%-9%上涨空间 杨德龙:2020年流入A股资金量有望突破万亿 为慢牛长牛行情助力 外资机构:2020年低估值将成A股亮点 蓝筹白马股仍是外资心头好 华泰证券2020投资峰会 :预计将有较积极对冲政策 明年经济增速6.2%(文章来源 :国金证券) (责任编辑:DF010) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

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投资者如果一开始就对亏损上市企业失去信心,以短视的眼光去看待 ,一旦泽璟生物在新药投研开发上大获成功,那么,岂不也就意味着投资者有可能将与一颗冉冉升起的高新科技新星失之交臂 。 如果不是发行人和保荐机构申请撤回发行上市申请 ,本来已列入第一批被受理名单的和舰芯片很有可能会是第一家在科创板上市的亏损企业 。和舰芯片过去三年扣非后归母净利润亏损26亿元 ,之所以主动撤单究竟是因为同业竞争方面的问题 ,还是另有什么别的原因  ,现在已经无从考证了 。不过,以其原拟申请上市所按第4套标准 ,即预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元 ,则与泽璟生物申请上市所依据的第5套标准有所不同  ,后者预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准 ,市场空间大,目前已取得阶段性成果 。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验 ,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件 。也就是说,虽然都是三年连续亏损,泽璟生物不仅在市值规模上将超过和舰芯片很多 ,而且其在核心产品方面所具有的行业领先优势也更值得期待 。10月30日,泽璟生物成功通过科创板股票上市委员会审议“拷问” ,当之无愧地成为首家采用科创板上市规则第五套市值及财务指标的医药生物企业  ,也是首家有望登陆A股市场的亏损公司  。 亏损企业也可上市,这在国际成熟市场算不了什么 ,而在A股却实在可以算得上了不起的一项重大突破 。早在2014年,也就是创业板迎来五周年的时候 ,证监会当时也曾发布支持深圳资本市场改革创新的15条意见 ,其中就有一条是,允许尚未盈利的互联网和科技创新企业在全国中小企业股份转让系统挂牌满12个月后到创业板发行上市 。尽管如此,受限于创业板盈利门槛的互联网企业还是选择了更方便的赴美上市,亏损企业登陆创业板的大门还是没有能够打开 。2018年3月,国务院转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知,过去三年扣非净利润有亏有盈,截至2018年3月31日  ,公司的净资产为-1280亿元 ,累计亏损为1352亿元的小米,本来将在赴港上市的同时  ,以CDR的方式登陆A股。可是,小米却在进入发审会日期即将公布的前夜突然宣布暂停发行CDR。这突如其来的临门缩脚甚至一点也没有说明原因,在令市场摸不着头脑的同时 ,不免也使得亏损企业上市这一在A股市场突破性的进展再次陷于无声无息的停滞状态 。 亏损企业在A股上市难,首先就难在于法无据。《证券法》明文规定,公开发行新股 ,应符合“具有持续盈利能力 ,财务状况良好”的条件 。此次科创板也是在试点注册制的名义下,方才有可能对上市条件进行如此重大的修改 ,可谓是在上市标准上接轨国际的一项重大突破。随着注册制改革的不断推进,科创板上市条件对尚未实现盈利的高新技术科创企业的包容不仅是可复制的 ,无疑也是可推广的 。《证券法》在其后续的修改中相信也会给予认可。不过,从亏损企业上市对整体市场的影响来看,却无疑将是真正意义上的牵一发而动全身 。由正到负易,由负转正难 。难就难在这不仅仅是一个连续亏损的企业能不能在上市以后很快就能实现盈利的问题 ,更重要的还在于 ,它无论是对于市场监管的跟进还是投资理念的转变,都将是一次真正的考验。 允许亏损企业上市 ,对于监管部门来说 ,如果只需要相应的修改一下对应的上市审核标准 ,也许并不是太难的事情。但是,如何跟进对亏损企业上市之后的监管,则难免会碰到很多非常棘手的问题 。别的不说 ,科创板退市制度尽管优化了财务类强制退市指标 ,用主营业务 、经营资产  、营业收入 、利润等多个定量指标判断企业是否仍具持续经营能力,同时辅之以明显丧失持续经营能力的定性标准 ,对于营收主要来源与主营业务无关的企业也将按退市处理,但所有这些规定对于盈利状况趋好的企业来说固然不算什么大问题,而对于上市时依然还是连续数年没有盈利的企业来说却可谓冰水入口,点滴在心  。像泽璟生物这样的企业,如果按现行退市标准来衡量,其还未上市就已经符合退市条件了,那么 ,上市之后如依然还是连续三年未能实现盈利 ,该不该退市呢?如果不予退市,岂不意味着上述判断企业是否具备持续经营能力的财务类强制退市指标形同儿戏?不过,如果就这么让他们退市了 ,他们又如何才有可能成为连续亏损了20年才成长为全球最伟大企业的亚马逊呢? 如何看待未盈利高新科创企业的投资价值 ,对于我们的投资者更是一个不小的考验。不无奇怪的是 ,我们的市场尽管对炒差炒小炒ST一直就抱有异乎寻常的兴趣 ,而对于高新技术企业处在研发阶段所难免遭遇的某些失败却似乎很容易以短视的眼光去看待。以泽璟生物而论 ,作为其第一个自主开放的抗癌药  ,多纳非尼的进展之快尽管曾开创了国内创新药的先例 ,但一旦多纳非尼未能如期通过临床试验,则该公司的盈利前景也就不可能不受到一定的影响。这对于投资者来说,当然也将会是一种投资风险 。该股在上市之初如果仅仅因为其所处生物医药高新技术的地位而估值过高,上市以后市场也难免将因为长期看不到盈利前景而用脚投票,而一旦出现股价贬值甚至破发的情形 ,对于习惯于盲目跟风打新炒新的投资者来说,岂不也将是一种更大的风险?换一个角度看问题 ,投资者如果一开始就对亏损上市企业失去信心 ,一旦泽璟生物在新药投研开发上大获成功,那么 ,岂不也就意味着投资者有可能将与一颗冉冉升起的高新科技新星失之交臂! 千里之行 ,始于足下。泽璟生物的上市既然已经开启了亏损企业上市之门,那么 ,对于市场来说 ,把好信息披露关和风险提示关无疑也就更加重要。国外成熟市场的经验告诉我们,亏损企业上市并不可怕 ,信息披露不透明不及时不准确以及由此而导致的风险判断失误才更可怕  。泽璟生物的上市,如果能对亏损企业上市信息披露的改进和风险警示的跟进不无小补 ,则对于整体市场的加强监管和投资者投资风险意识的提高何尝不也是有益的呢?(文章来源 :金融投资报) (责任编辑 :DF010) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。

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